2021年1月1日，新版限塑令将正式生效，同日，延迟半年的国六排放尺度也将生效，在政策的强制下，可降解塑料和尾气净化质料需求有望迎来短期暴增。全球碳减排和碳中和目的确立，光伏和动力电池作为确定性的生长偏向，对于配套的化工质料也提供了中恒久的高发展性。这几个偏向的增长确定，但估值相比其他化工股也要偏高。

一、新能源质料：光伏/电池相关高发展但高估值光伏行业中与化工相关的主要是胶膜、硅胶封装和背板膜质料。背板需要阻遏水汽和绝缘等性能，一般由三层结构组成，中间层为BOPET膜，也是光学膜的主要基膜。双星新材、赛伍技术、东材科技、回天新材、中来股份、福斯特等均有相关业务，此处不做详细先容。

电池相关的质料包罗正极、负极、隔膜、电解液、铜箔等。由于中欧对于电动车销售的补助扶持，以及价钱逐渐可以跟同品级燃油车竞争，电动车的渗透率在快速提升，拉动了动力电池和电池质料需求。未来五年，动力电池质料的增速预计可以到达年均~40%的水平，市占率均出现向龙头集中趋势。

几大关键质料中，电解液的天赐质料、新宙邦在氟化工中有过先容，这里主要先容其他几眷属于化工板块公司。恩捷股份。湿法隔膜绝对龙头，海内市占率40%左右。绑定宁德时代，并开发外洋LG、松下、三星等客户。

隔膜的基材是PE或PP膜，公司的焦点优势在于涂布工艺的领先性和成本控制。以公司的扩产进度和出货目的来看，近两年均有50%的增长。

星源材质。干法隔膜龙头，湿法产能厥后居上，已凌驾干法销量，海内市占率15%左右。

公司现在连续开拓优质客户，乐成打入CATL供应链，在CATL份额将有望连续提升。外洋计划欧洲投资设厂，配套Northvolt，未来发展可以期待。

当升科技。正极市场份额在10%左右，动力产物包罗了三元(高镍)正极、铁锂正极等，切合811趋势和铁锂电池比例提升趋势。

公司产能扩张速度与行业增速匹配，外洋销售占比在一半以上。正极质料的格式相对疏散，几家龙头公司均有市占率提升潜力。杉杉股份。

电池质料业务较多，负极质料居行业第二，三元正极质料属第一梯队，另外另有六氟磷酸锂、溶剂、电解液产能，也在行业前五。公司的最新看点是拟并购LG化学的LCD偏光片业务，面向面板行业。

容百科技。公司去年产能扩张激进，导致使用率较低，今年随着市场走好，出货量显着提升，动员盈利能力回升。公司在高镍质料方面海内市占率60%，主要面向宁德供货的合资车厂和造车新势力。公司的估值相对其他电池质料公司来说偏低估，有向上的弹性。

德方纳米。公司市占率30%，是磷酸铁锂质料龙头。

在补助退出趋势下，低成本高宁静性的铁锂电池比例在提升，未来几年年均增速预计在56%。公司是最大的受益者，新建产能将翻倍以上，并另有进一步扩产计划。下游绑定了宁德时代、亿纬锂能两大客户，产能消纳无忧。

璞泰来。海内锂电负极龙头，另有涂布机、涂覆隔膜业务。主要客户也是宁德时代，外洋客户占比也较高。一体化负极工业、多元化的锂电相关业务，是公司的主要竞争力，均受益于锂电的高速增长，而且盈利能力有望进一步提升。

翔丰华。负极质料第二梯队供应商，是比亚迪的主力供应商，新进入LG化学供应链，通过了宁德时代的认证。公司扩产计划与行业增速匹配，有向负极第一梯队打击的预期。

石大胜华。公司主营DMC，是电解液溶剂之一，价钱在需求拉动下泛起大幅上涨。

磷酸铁锂电池对于DMC的用量比三元电池更高，对公司的增速拉动有利。公司与中化合资新建44万吨产能，另外还结构了动力电池添加剂、硅碳负极质料项目。奥克股份。公司是海内环氧乙烷领域龙头，主要产物是水泥减水剂(同类公司另有苏博特、垒知团体、科隆股份等)，受益于基建。

环氧乙烷是DMC的上游，公司以此为依托已经买通了电解液上下游全工业链。11月公司收购了医用聚乙二醇业务，也有分外业绩增厚。二、可降解塑料：限塑令后替代空间庞大全球限塑趋势下，纸包装和可降解塑料是主要替代质料。

塑料的用途广泛，可是降解难题，对于海洋和土壤生态都破坏严重。尤其是一次性的塑料袋/餐具、快递包装、旅店用品和农用地膜等，用量大且难以接纳再生，是最为紧迫的限制领域。

欧盟和中国都已确定在2021年开始禁用一次性塑料用品，而替代性的质料除了纸质品以外，接纳可降解的PLA、PBAT、PBS、PHA将是主要偏向。海内生物降解塑料生长速度很快，近几年在20%以上增速。凭据券商测算，几个禁用领域的替换需求有千万吨的潜在空间，在强制政策出台后，有望快速提升海内可降解塑料的渗透率。海内众多化工公司正在大规模建设PLA和PBAT产能，基于技术进步和规模效应，如果降解塑料的价钱能够有所下降(现在是传统塑料的两倍)，或由政府给予一定补助，其渗透速度还将继续提升。

金发科技，是海内改性塑料龙头企业。公司产物包罗了七大类，其中改性塑料主要面向汽车行业，业绩稳定；受到口罩订单的刺激，医疗防护用品业务今年大增。公司具有7.1万吨降解塑料生产线，新建9万吨的PBAT和PLA产线将在明年完工。其他新质料业务LCP、高热尼龙、碳纤维等也具高增长潜力。

金丹科技。是海内第一、全球第三大乳酸企业，原质料为玉米/甘薯等淀粉类作物。下游需求主要是食品饮料行业，其次为聚乳酸PLA，海内PLA的扩产有望进一步打开公司的乳酸需求市场。

PLA上游的中间体丙交酯工艺难题，公司与南京大学互助掌握了关键技术。由于掌握了乳酸原料的生产，公司远期计划PLA产能10万吨。瑞丰高材。公司主业是PVC塑料助剂，产能扩建中。

拟投产的6万吨PBAT预计可给公司带来1亿元净利润。由于公司市值较小，降解塑料业务带来的利润弹性较大。

华峰氨纶。主营聚氨酯及下游氨纶业务，聚氨酯原液、己二酸、氨纶产能占了海内的60%、40%和25%，下游为纺织服装行业，近期需求刺激之下价钱和价差显着提升。

己二酸是生产PBAT的原料之一，公司己二酸外售的价钱弹性较大。(PBAT和PCHC可降解塑料项目为华峰团体投建,不在上市公司体内)三、尾气净化质料：国六尺度落地在即受疫情影响，国六排放尺度实施日期从7月1日延后至2021年1月1日。之后新售车辆必须满足国六尺度，在此尺度之下，通过机内净化已无法满足要求，必须加装或升级尾气后处置惩罚系统。与化工行业相关的环节主要在于载体、催化和车用尿素。

奥福环保。国六尺度车型中，蜂窝陶瓷载体由于用量的提升，单车价值量有3倍左右的增幅。相比占据90%市场份额的美国康宁和日本NGK公司，海内相关企业体量较小，有国产替代预期。

公司是海内龙头，自主研发技术，产物性能并不落伍，已经直供海内多个催化剂厂商并进入柴油车供应商目录。此外，具有载体业务的公司另有国瓷质料和凯龙高科。

催化剂主要使用沸石分子筛，万润股份拥有5000吨产能，并在扩产7000吨中。催化涂覆和封装环节的主要上市公司有艾可蓝、凯龙高科。万润股份将在后续电子质料系列中先容。龙蟠科技。

车用尿素是柴油车尾气净化处置惩罚的必须品，用于淘汰氮氧化物排放。相比国五，国六的车用尿素添加比例到达8%，增幅在60%。公司处于行业领先职位，刊行可转债新建18+17万吨产能，业务进入快速生长期。

此外公司另有车用润滑油和冷却液等业务，保持稳定增长。12月17日最新通告了将新建尾气处置惩罚液项目。往期精彩回首看懂化工行业（1）精致化工三巨头详解看懂化工行业（2）农药化肥，食品/饲料添加剂看懂化工行业（3）氟化工、有机硅、合成橡胶参考研报：1. 20201201-东吴证券-可降解塑料行业深度：禁塑政策加码，可降解塑料迎500亿元市场空间2. 20201019-国信证券-新质料专题系列陈诉(五)：可降解塑料：千亿市场，政策加码3. 20201126-中信证券-金发科技深度跟踪陈诉：新质料平台进入收获期，发展属性有望推动市值上行4. 20201210-国海证券-金丹科技深度：海内乳酸龙头，结构PLA打开发展空间5. 20201202-长城证券-华峰氨纶深度：崛起的华峰，穿越周期，走向发展6. 20200903-天风证券-瑞丰高材：PVC助剂重要生产商，可降解塑料行业高弹性标的7. 20201210-天风证券-国六全工业链研究：千亿蓝海，“国六”承载8. 20201129-安信证券-奥福环保深度：柴油车国六落地在即，公司迎来高速发展期9. 20201005-海通证券-龙蟠科技：受益国六尺度实施，车用尿素迎来快速生长10. 20201111-中信证券-新能源汽车行业2021计谋：全球景气提升，结构优质供应11. 20201121-国海证券-新能源汽车2021年度计谋：工业变迁、大风已至、顺势而为12. 20201108-新时代证券-恩捷股份：湿法隔膜龙头，乘风加速发展13. 20201029-东兴证券-星源材质：湿法隔膜成出货主力，三大变化助推份额提升14. 20201204-东吴证券-当升科技：外洋放量+产能落地，正极龙头全球竞争力逐步突显15. 20200924-财通证券-杉杉股份：拟并购LG偏光片，锂电质料巨轮再起航16. 20201008-国泰君安-容百科技：低谷已过，新一轮增长启动17. 20200928-华安证券-德方纳米：磷酸铁锂强势回归，龙头扬帆起航18. 20201118-东兴证券-璞泰来锂电综合服务商，从轻资产运营走向一体化生长19. 20201130-申万宏源-翔丰华：海内领先的负极质料供应商，打入全球供应链体系20. 20200831-海通证券-石大胜华：动力电池添加剂项目投产在即，看好公司恒久生长21. 20201119-中信证券-奥克股份深度跟踪陈诉：EO精湛加工龙头，努力结构新能源及医药领域更多精彩文章，可关注头条号：九方金融研究所，获得更多独家实用的看法！本文所涉个股仅为案例分析，不作为投资建议，据此操作风险自担。

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