本文摘要：1、宝信软件：公司是海内钢铁信息化龙头、第三方IDC领军企业，两大焦点业务均处于向上周期。公司在钢铁信息化领域深耕40余年，是海内钢铁信息化、自动化第一品牌。公司于2013年起使用股东资源优势努力结构IDC业务。 公司享受母公司宝钢股份土地和电力资源的成本优势，具备比同行业盈利水平更高的单机柜盈利。罗泾地块可建数据中心机柜数凌驾20万个，受限于上海能耗指标，后续扩容将逐步放缓。软件业务处于钢铁行业周期下行，增速会有所下滑，但随着工业互联网的生长，有望形成新的发展动力。

1、宝信软件：公司是海内钢铁信息化龙头、第三方IDC领军企业，两大焦点业务均处于向上周期。公司在钢铁信息化领域深耕40余年，是海内钢铁信息化、自动化第一品牌。公司于2013年起使用股东资源优势努力结构IDC业务。

公司享受母公司宝钢股份土地和电力资源的成本优势，具备比同行业盈利水平更高的单机柜盈利。罗泾地块可建数据中心机柜数凌驾20万个，受限于上海能耗指标，后续扩容将逐步放缓。软件业务处于钢铁行业周期下行，增速会有所下滑，但随着工业互联网的生长，有望形成新的发展动力。

公司宝之云IDC一期至四期项目合计计划机柜数量为2.65万个，签约率100%。公司从事批发型IDC服务，条约期限长，上架率有保障，收入及现金流稳定。公司与包罗中国电信、中国移动在内的基础电信运营商开展业务互助，电信运营商或终端客户对公司提出数据中心计划设计和运营服务品级的详细要求后，公司按其要求投资建设数据中心。

终端客户将服务器及相关设备置于数据中心中，并由公司提低适维服务。公司与客户所签条约期限较长，一期至三期均为十年，四期与中国太保签订的数据中心条约期限为二十年。在恒久条约下，公司的年度收入、现金流等均获得保障。

凭据公司 2019 年报，软件开发及工程服务带来的营业收入为 45.70 亿元，服务外包营业收入为 20.55 亿元，系统集成营业收入为 2.09 亿元，三大主营业务占总营业收入比例划分为 66.72%、30.00%、3.05%。其中，IDC业务毛利最高，营收占比30%，毛利润占比约46%，营收增速19%。

软件开发营收占比最高，约66.7%，毛利润占比约54%，营收增速24%。联合宝信软件的IDC业务为批发型IDC，具有高毛利，低销售用度和治理用度的特质，因此IDC是公司业绩的主要驱动力，随着IDC业务占比的逐渐提高，公司的业绩也会迎来加速增长。

2020年机构预测EPS:0.98，2021年机构预测EPS:1.20。2、光环新网：公司起步于北京牢固网络接入业务，2014年转型IDC，2019年底机柜数预计到达3.5万个，现在机柜上架率约为70%。2019年受互联网客户投入同比缩减，上架率提升较慢影响，机柜扩容减缓，预计2020年新增约6000-7000个机柜。

除IDC业务外，公司另有AWS云代销和无双科技互联网广告分销业务，两者合计利润占比约三成，生长总体比力平稳。公司连续收购一线都会周边资源，牢固焦点地域优势。2019年公司公布通告，拟获得三河市燕郊创意谷街南侧、精工园东侧的1宗土地使用权以及对应的8处地上房产，除光坏云谷云盘算中心一二期外将新建数据中心，房产修建面积约172500平米，预计容纳20000个机柜。

收购上海中可100%股权，推进上海嘉定二期数据中心项目，该项目全部达产将新增约4500个机柜。收购与增资获得昆山美鸿业公司63%股权，拟在上海周边昆山结构数据中心。该地域机柜设计总数凌驾14364个，可提供28万台服务器的云盘算服务能力。

凭据公司2019年年报，实现营收70.97亿元，同增17.83%，扣非净利润8.22亿元，同增24.11%。主营业务主要包罗四块：1、IDC及其增值服务是公司最主要的焦点业务。营收占比24.8%，同增20.7%，利润占比56%，毛利率54.46%。

客户1000多个，主要组成：40%的云盘算客户、30%的互联网企业、25%的金融机构、5%的政企。这块业务的营收规模取决于可供运营的机柜数量，停止2019年底，在运营IDC有8个（北京7个、上海1个），设计机柜总量5万个，已投放3.6万个，上架率77.83%。从2014年上市至今，公司累计融资55.84亿元，2020年4月17日，再定增50亿元，用于北京、上海、长沙等焦点区域优质IDC项目。

2. 云盘算及其相关服务是IDC业务的延伸和升级。营收占比73.6%，同增19%，利润占比40.3%，毛利率11.72%。收入体量大但毛利率低。

云盘算业务主要包罗两部门：一是基于亚马逊AWS平台的云盘算服务，涵盖盘算、存储和云极端等业务；AWS收入21.9亿元，占总营收的31%，毛利率19.77%。这块业务可视为亚马逊（全球云盘算龙头，全球市占率45%）云盘算业务的中国署理，客户有3000多个，主要是跨国公司,对云盘算技术要求比力高的电商、互联网技术及相关企业。光环有云，帮亚马逊做客户服务，主要提供咨询、部署、迁移、运维托管等服务，两年前营收200万到去年4348万，今年靠近2亿开始盈利了（增长很快，未来做到多大和成熟期的利润水平现在还欠好判断）。

光环云,为AWS做市场推广、销售和服务，可以弥补AWS在中国本土渠道拓展和服务交付方面的短板，现在有600家渠道同伴。二是无双科技的互联网广告业务。收入30.2亿，占总营收的42.5%（今年一季度增长很快但应收账款较大），净利润仅为1.02亿，毛利率5.9%，利润率只有3.4%。

收益泉源靠广告署理业务的返点，对互联网公司的广告平台依赖度高。由于占用大量资金且收益较小，公司计划剥离此项业务。

3.IDC运营治理服务。营收占比2.80%，利润占比2.54%，毛利率19.47%。

主要是运用IDC运营治理履历和技术团队，为其他数据中心输出运管治理服务4.宽带接入服务。营收5500万，占比不到1%。主要是通过种种传输手段向用户提供将终端设备接入互联网的服务。

从公司的业务组成来看，光环新网以IDC为焦点，云盘算为延伸，其余为辅助协同生长的模式。2020年机构预测EPS:0.71，2021年机构预测EPS:0.91，当前估值较同行处于相对较低位置，基于新基建逻辑，处在合理区间。3、奥飞数据：奥飞数据建立于2004年，是华南地域焦点IDC托管运营商，为广州地域网络视频、网络游戏、门户网站等行业用户提供了专业的、全方位的IDC服务。

2013年之前主要业务是数据中心的网络业务；2014年开始数据中心的自建，向重资产投资转型；2015年公司在新三板挂牌之后举行了融资，加速自建机房的推进事情。2018年1月份在创业板挂牌。

上市后公司通过收购方式将业务区域逐步从传统华南优势区域扩张至海内其他领域及境外。2019年乐成的投资了紫金存储，希望今年能够掘客到更多好项目。奥飞数据IDC业务模式：在2018年之前，以零售型数据中心为主，这两年凭据市场变化已往批发定制型方面转型。

做这种战略调整的原因是：1、在现在市场情况下，头部云盘算客户市场需求大；2、数据中心业务这两年客户结构有所调整，一些零星型的客户逐步的在流失退网，这些客户从IDC机房逐步搬到云上面去了，而这些云盘算公司已逐步成为公司的客户。现在公司的主要业务是三大块：一是海内数据中心业务，以一线都会为主，包罗北上广，并在环京环沪地域寻求新的数据中心项目。二是国际业务，公司在香港拿到了牌照，国际业务方面以网络运营为主。

三是延伸性业务，围绕数据中心相关工业举行业务部署，现在接纳基金投资方式。公司运营的数据中心主要集中在一线都会区域。

公司在广州、深圳、北京共拥有6个机房共6740个机柜。预计机柜数2020年底到达1.6万个，2021年底到达2-2.5万个，2019-2021年机柜复合增速79%，快速增长。

2020年机构预测EPS:1.38，2021年机构预测EPS：1.79。4、数据港：公司现在产物包罗IDC服务业，IDC解决方案两大类。IDC服务业主要为客户提供数据中心的计划、设计、建设和运营维护服务；IDC解决方案主要为客户提供数据中心的交钥匙工程服务(包罗定制数据中心、全生命周期解决方案以及云服务)。

公司与阿里云举行互助，在2019年3月签订《业务互助协议》，可以通过使用阿里现有的厂房建设IDC基地，资助公司突破区位限制，同时也降低了IDC建设成本。2019年12月，公司通告称阿里巴巴拟与公司在未来一定时间互助建设数据中心。此次需求意向函涉及数据中心项目自开工之日起18个月内交付，上述意向项目全部完成并投入运营后，公司在运营期限内，通过向阿里巴巴收取数据中心服务费获取收入，预计数据中心服务费(不含电力服务费）总金额约为人民币24.4亿元。

公司实际控制人为上海市静安区国资委，或可资助公司争取在一线都会的IDC建设指标。公司不停完善批发型数据中心销售模式的同时，还致力于开发零售型数据中心销售模式，其中包罗宝龙创益项目与房山项目。2020年机构预测EPS:0.74，2021年机构预测EPS：1.24。

5、杭钢股份：1、“钢铁+IDC”模式基本确立。公司2015年通过资产置换方式并入宁波钢铁及环保、商业相关资产，现在环保及商业资产规模体量较小，钢铁业务仍是主要利润泉源。

而随着2019年收购团体IDC资产，转型数字经济，公司未来生长基本可确定为“钢铁+IDC”双主业模式。2、IDC一期有望于下半年投运。凭据公司《关于变换部门召募资金投资项目的通告》，通过变换2015年前次增发募投项目资金9.5亿元收购云盘算数据中心100%股权并增资。合计9670个机柜，预计一期4000个机柜今年下半年前建成投运。

3、在手资源优势显着，有望复制宝信生长路径。土地优势。云数据公司现有土地87663平方米、衡宇修建物、构筑物及其他辅助设施合计39643平方米，可用于IDC项目的建设运营。

团体半山基地尚有1700余亩可用地及众多大型工业厂房等富厚资源，云数据公司在支付公允对价后，可充实使用现有的园地条件，保障项目的实施。电力优势。团体自成体系的水、电、汽内部资源网络为IDC工业链快速成熟提供基础的保障。

此外，杭州市经信委于2017年9月批准的综合能耗18.26万吨尺度煤，为云数据公司建设运营IDC项目提供了能耗指标保证。当前公司情况与宝信软件刚涉足IDC行业时情况较为相似。从项目用地、能源供应、资金实力、政策和客户优势等（注：土地、能耗指标权属仍在团体），都有着强大的资源优势，甚至一定水平上已经凌驾了大部门IDC运营商积累多年的资源，未来生长值得期待。4、IDC业务盈利测算。

凭据公司通告的通信机房按单机架租金收入模拟测算，参考海内运营商IDC机房机架订价行情，平均功耗为5.0kW的单机架租金情况为6000-9000元/架/月左右，项目租金每个5Kw机架收入按7.4万元/年。同时，我们参考IDC业务可比公司宝信软件等，单机柜年租金9万左右。

假设公司单机柜年租金8-9万左右，毛利率45-50%，单机柜盈利2万元，0.96万机柜，对应年利润2亿元左右。预计公司20、21年实现归母净利润9.31亿元、9.36亿元，同比增长1.7%、0.6%。

6、沙钢股份收购欧洲最大数据中心运营商Global Switch。2018年11月，公司公布最新重组预案拟以237.83亿收购Global Switch （简称GS） 51%股权，确立了“特钢＋数据中心”的双主业配合生长的路径。

GS为全球第三大IDC企业。GS建立于 1998 年，总部位于伦敦，是欧洲和亚太地域领先的数据中心的业主、运营商和开发商，全球第三大的第三方IDC公司。服务客户包罗IBM、微软、NTT、AT&T等国际知名企业。GS在欧洲和亚太地域的关键枢纽，运营13个数据中心，总面积约390000 平方米，包罗伦敦、巴黎、马德里、阿姆斯特丹、香港、新加坡、悉尼等地。

停止2017年尾，GS资产总额为521.49亿元，2017年全年实现营业收入32.84亿元、净利润28.96亿元。7、马钢股份飞马智科为马钢团体下属新三板公司，主营业务信息化服务，最早主为钢厂配套。

上市公司马钢股份通过控股子公司马合公司（71%股权）参股18%。2019年底，飞马智科发股募资7.2亿元投资马鞍山市智能装备及大数据工业园项目，以及长三角（合肥）数字科技中心项目一期一阶段。马鞍山市智能装备及大数据工业园项目，总投资13.27亿，其中一期投资6.87亿元，包罗一期研发中心、2500柜数据中心、智能制造厂房。长三角数据中心项目。

2019年9月签约，马钢团体、中国联通安徽公司、遐想团体和云配合筹谋，计划建设高水平2万机柜数据中心和大数据研发中心。该项目位于合肥东部新城焦点区，总投资41亿元。其中，一期项目投资约21亿元，建设规模1万柜，共分三个阶段实施。马钢是继杭钢、沙钢后，钢铁板块第三个涉足IDC工业的公司，钢铁IDC模式优势逐步体现，马钢未来在安徽地域IDC业务生长想象空间较大。

8、南兴股份主业为板式家具生产线成套设备专业供应商，凭据投资者关系运动记载，2019年完成了对东莞寮步志享数据中心的控股，总建设规模超3300个，已经完成建设超2200个，大部门已预售完毕。未来三年在北京、上海、深圳及东莞重点结构，计划数据中心机柜到达1.5-2万个。

9、科华恒盛起家于电源业务，2015年切入IDC领域。2018年8月收到阿里巴巴的数据中心项目需求意向函。

凭据2019年中报，2019年中已部署凌驾1万个机柜。10、鹏博士凭据2019年中报，停止陈诉期末，总机柜数约3万个。11、佳力争主业为机房细密空调，2019年下半年拓展IDC业务，预计在南京建设8400个机柜。

12、立昂技术凭据投资者关系运动记载，现在公司上架的机柜可售与已售机柜合计约有8000左右，未来三五年将扩充至3-5万个机柜，部署所在将集中在北上广深这些一线都会。13、黑牡丹主业为牛仔面料、服装、色织布等制造业的国有控股型公司，2019年11月，拟收购艾特网能拓展机房制冷业务。14、龙宇燃油凭据公司通告，2018年4月收到阿里巴巴的采购意向，租赁数量约为6000架5KW机柜，租赁期限为 6 年。

2019年3月一期约3200个8KW机柜开始逐步移交，预计2021年3月底前全部完成二期工程。15、东方国信企业级大数据及云平台整体解决方案服务提供商。

2018年6月，对外投资德昂世纪和北京顺诚，拓展云数据中心业务，预计建设机柜数约1.6万。16、城地股份2018年收购IDC标的香江科技，地处上海周浦。

2019年底，可转债募资建设太仓IDC，项目一期拟新增6KW机柜约6000台。17、网宿科技凭据上海经信委《关于2019年首批支持新建互联网数据中心项目用能指标的通知》，上海云宿科技（网宿科技持股50%），获得3025 个指标。18、华东电脑凭据上海经信委《关于2019年首批支持新建互联网数据中心项目用能指标的通知》，6家公司获得25075个机架指标，华东电脑获得3024个指标。19、云赛智联凭据上海经信委《关于2019年首批支持新建互联网数据中心项目用能指标的通知》，上海科技网络通信（云赛智联持股80%），获得 4026 个指标。

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